Экономический бум военного времени в России, который временно поддержал экономику на фоне западных санкций, оставил банковский сектор страны в уязвимом положении. Высокие процентные ставки и замедление экономического роста усложняют компаниям и домохозяйствам выполнение долговых обязательств.
С 2022 года правительство активно вводило программы субсидируемого кредитования, расширяя как новые меры, так и экстренные программы, оставшиеся после пандемии COVID-19. Эти программы поддержали не только оборонную промышленность, но и сельское хозяйство, малый бизнес и заводы, стремящиеся заменить утраченных западных поставщиков и увеличить производство.
Одновременно власти поощряли россиян брать кредиты, включая расширение субсидируемых ипотечных программ для семей, что помогло покупателям справиться с растущими ценами на жилье.
В результате корпоративный долг в России с 2021 года вырос на 93%, а задолженность домохозяйств — на 57%.
Накапливающийся долг превращается в системную проблему, поскольку высокие ставки делают обслуживание кредитов дороже, а недавние налоговые повышения давят на корпоративные прибыли.
В 2025 году рекордные 636,000 россиян объявили о банкротстве, что на 30% больше по сравнению с предыдущим годом и более чем в три раза превышает уровень 2021 года. Тенденция продолжилась в 2026 году с ростом банкротств на 13.7% за первый квартал, достигнув 137,500 случаев.
Суды России объявили о банкротстве 3,550 компаний в первой половине 2026 года, что на 10.8% больше, чем годом ранее. Число фирм, вступивших в процедуру несостоятельности — первый этап корпоративного банкротства, — увеличилось на 20.9% до 2,970. Однако обе цифры остаются ниже уровней первой половины 2024 года.
Наибольшие потери понесли малые предприятия. По данным Центрального банка, к апрелю 2026 года почти 10% микро предприятий с численностью сотрудников менее 15 и годовой выручкой менее 120 миллионов рублей столкнулись с серьезными трудностями в погашении кредитов за последние 12 месяцев, по сравнению с 6% среди малых бизнесов.
К маю около каждого шестого малого и среднего предприятия из 600,000 с непогашенными кредитами имело просрочки по выплатам.
Официально плохие корпоративные кредиты составляют около 4% от общего объема кредитования. Аналитики считают, что реальная цифра, вероятно, выше, так как крупные заемщики часто реструктуризируют кредиты вместо полного дефолта, позволяя банкам избегать классификации долга как проблемного.
Центральный банк неоднократно заявлял, что коммерческие банки России финансово здоровы и имеют достаточно резервов для управления волной непогашенных кредитов. Политики также утверждают, что разрешение заемщикам с трудностями реструктуризировать платежные планы вместо объявления дефолта не обязательно угрожает финансовой системе страны в целом.
В июле Центральный банк рекомендовал кредиторам продолжать реструктуризацию кредитов для компаний, испытывающих “временные трудности”, предоставляя заемщикам больше времени на выплаты.
Недавний европейский разведывательный отчет, цитируемый Reuters, утверждает, что эта практика создает “иллюзию динамичной экономики”, маскируя “взрывоопасную ситуацию” для банковского сектора России.
Отчет предполагает, что 10% корпоративных кредитов имеют “сомнительное” качество, значительно превышая официальные данные.
Вывод: у западных правительств сейчас есть возможность ввести “амбициозные” новые санкции, которые могут вызвать экономический шок и потенциально привести Россию к полномасштабному банковскому кризису.
Тревожные сигналы звучат и внутри России.
СМАПК, влиятельный московский экономический аналитический центр, в своем майском отчете сообщил, что совокупный объем “проблемных активов”, удерживаемых против корпоративных и частных заемщиков, превысил “критический порог” в 10%.
“Кризис развивается в латентной форме, так как ухудшение качества активов маскируется реструктуризацией просроченных кредитов и доминированием государственных банков,” говорится в отчете, добавляя, что эти факторы препятствуют возникновению банковской паники.
10% всех банковских кредитов российским компаниям и домохозяйствам составляют около 12 триллионов рублей, что немного превышает примерно 10 триллионов рублей, которые федеральный бюджет обычно собирал в годовом доходе от нефти и газа с 2022 года.
Банки также, по-видимому, переходят к более безопасным активам. Их вложения в российские государственные облигации, известные как ОФЗ, выросли на 3% с января по май до 19.4 триллиона рублей, что может свидетельствовать о более осторожном подходе к кредитованию.
Если оценка в 10% верна, это станет серьезной проблемой для Кремля, говорит Максимилиан Хесс, основатель консалтинговой компании Enmetena Advisory и исследователь в Институте внешней политики.
“Международный валютный фонд давно считает, что уровень необслуживаемых кредитов в 10% является признаком значительного банковского стресса, от которого обычно требуется много времени для восстановления,” сказал Хесс газете The Moscow Times.
Чтобы уменьшить давление, Кремль, возможно, в конечном итоге будет вынужден вмешаться и использовать деньги из федерального бюджета или Фонда национального благосостояния для вливания средств в банки, обремененные этими плохими кредитами — возможно, это уже происходит за кулисами.
Это создаст дополнительную нагрузку на и без того напряженный российский бюджет, но вряд ли вызовет немедленный шок, считает Хесс. Это связано с тем, что страна продолжает получать свежие доходы от экспорта энергоресурсов и может распределить стоимость поддержки банков на несколько лет.
Более серьезный кризис может возникнуть, если западные санкции смогут ограничить валютные доходы Москвы и экспорт нефти и газа, особенно в азиатские страны, считает Хесс.
“Но я не думаю, что европейские политики еще готовы ввести санкции такого рода,” сказал Хесс. “Также еще предстоит выяснить, будет ли заметное влияние на российский экспорт от атак украинских беспилотников — того, что Киев называет ‘долговременными санкциями’.”
