Россия на пороге экономического перелома: ожидания и реальность
В преддверии весны Россия оказалась на грани экономического перелома. Управляющий директор по макроэкономическому анализу и прогнозированию “Эксперт РА” Антон Табах указывает на значительное замедление экономической активности. “Пенка” от перегрева экономики сходит, что выражается в снижении кредитной активности и ослаблении кадрового голода. При этом угрозы бюджетной стабильности не наблюдаются, а рост доходов бюджета опережает инфляцию. Однако, в условиях глобальной экономической неопределенности, во многом спровоцированной США, ситуация остается напряженной”, — комментирует экономист.
Согласно его прогнозам, в базовом сценарии экономику ждет управляемое уменьшение темпов роста ВВП до 1,5% и замедление инфляции до 6,5-7% к концу 2025 года. В случае же дополнительных шоков России придется увеличивать госрасходы, что приведет к ускорению инфляции и сохранению ключевой ставки Центробанка на уровне 21% на протяжении всего года. В этом варианте рост ВВП будет околонулевым.
“Рубль будет крайне волатильным на фоне возможных внешних шоков, и даже ослабление санкций может негативно сказаться на валюте. Мы ожидаем средний курс около 96 рублей за доллар США с возвратом к трехзначным значениям в четвертом квартале 2025 года”, — предупреждает Антон Табах.
Главный экономист “Ренессанс-Капитала” Олег Кузьмин считает, что деглобализация мировых рынков из-за политики Дональда Трампа оказывает серьезное влияние на Россию. Цены на сырье, включая российскую нефть, зависят от переговоров Трампа с торговыми партнерами. Даже в случае успешных переговоров, высокий уровень тарифов сохранится.
Ранее предполагалось снижение ключевой ставки с июня до 16% и 12% на конец 2025 и 2026 годов. Теперь более вероятным представляется ее сохранение на уровне 21% с последующим снижением до 12% лишь к середине 2026 года. “Стартовая точка” с высокой ставкой и крепким курсом позволит Банку России избежать ужесточения политики при падении нефтяных цен”, — отмечает Олег Кузьмин.
Центробанк может действовать по четырем сценариям в зависимости от цен на нефть и курса рубля. Снижение ставки возможно при курсе крепче 100 рублей за доллар. При курсе между 100 и 110 рублями ставка сохранится с мягкой риторикой. Между 110 и 125 рублями — сохранение ставки и риторики, а при курсе слабее 125 рублей — повышение ставки.
Крепкий курс рубля, по мнению Кузьмина, обусловлен несколькими факторами: высокими доходами от экспорта, сжатием импорта, высокими процентными ставками и значительными продажами валюты Банком России. Однако ослабление рубля к доллару до трехзначных значений ожидается во второй половине года.
Эксперты “Газпромбанка” Павел Бирюков и Дарья Соловьева уверены в неустойчивости крепкого курса рубля. “Усиление фундаментальных факторов может вернуть рубль ближе к справедливым уровням — до 14-14,5 рубля за юань и 103-106 рублей за доллар”, — пишут аналитики. Они ожидают, что доллар достигнет этих значений раньше, чем предполагалось.
“Профицит текущего счета сожмется до 50 млрд долларов, что будет компенсировано сокращением валютного долга. В результате, рубль может достичь уровней около 105 за доллар и 14,5 за юань быстрее, чем ожидалось”, — спрогнозировали Бирюков и Соловьева.
