Европа, Великобритания и даже Соединенные Штаты, хотя и по-своему, в последние недели усилили давление на энергетические доходы России, стремясь обанкротить российскую военную машину.
Но самым серьезным вызовом для уже пошатнувшейся российской экономики могут стать ее бывшие партнеры по ОПЕК, которые в последние месяцы открыли краны для наращивания добычи нефти, способствуя снижению цен на нефть до пятимесячного минимума.
С еще более дешевой нефтью в перспективе на следующий год, как ожидают многие аналитики, российская нефть сорта Urals принесет еще меньше денег, чем сокращенные объемы этого года, оказывая дополнительное давление на российский бюджет, готовящийся к самому большому дефициту с начала войны в Украине.
«Если цена на нефть Brent будет в диапазоне $50 за баррель в следующем году, и российская нефть Urals сохранит ту же скидку, это определенно создаст проблемы», — сказала Хели Симола, старший экономист Банка Финляндии, изучающая российскую экономику.
На протяжении восьми месяцев подряд ОПЕК+, расширенная группа оригинального картеля и номинально Россия, увеличивала целевые показатели добычи нефти, несмотря на, казалось бы, слабый мировой спрос на нефть. (Этому способствует электрификация транспорта и торговые войны, которые замедлили глобальный рост и, следовательно, ожидания спроса на нефть.) Вполне возможно, что ОПЕК+ продолжит увеличивать добычу, теперь, когда Ирак снова может экспортировать нефть через Турцию. И этот возврат обильных поставок происходит в то время, когда другие производители нефти, включая Соединенные Штаты, Бразилию и Гайану, также заполняют рынок. В результате на рынке явно наблюдается переизбыток, возможно, по этой причине цены на нефть упали на 11 процентов всего за три недели.
Но этот поток, вероятно, продолжится и в следующем году, что заставляет некоторых прогнозистов ожидать цен на нефть в диапазоне $50 за баррель, что ниже сегодняшнего уровня в низких $60 и далеко от почти $80 за баррель, с которыми нефть флиртовала в июне во время эскалации на Ближнем Востоке. Это может быть особенно интенсивным вечно слабом первом квартале года, когда спрос глобально ослабевает. Еще более тяжелым для России является то, что Urals, сорт нефти, который она продает, торгуется с огромной скидкой к этой цене — примерно на $12 дешевле или даже больше, когда перевозчики вынуждены обходить санкции и убеждать осторожных покупателей.
Учитывая, что даже пересмотренный бюджет России на следующий год предполагает, что цена на нефть Urals будет расти, а не падать (до $59 за баррель), кажется, что оптимистичные фискальные планы Кремля на 2026 год сталкиваются с болезненной проверкой реальностью.
«Их текущая бюджетная структура напоминает мне август 2022 года, когда они ожидали снижения расходов в 2023 году, но затем война пошла не так, как они надеялись», — сказала Симола. «Если война продолжит идти не так, как они хотят, им, возможно, придется увеличить, а не сократить военные расходы в следующем году, и это в сочетании с оптимистичным взглядом на нефтяные доходы» может привести к дефициту бюджета в 3 процента ВВП, самому высокому с начала войны.
Это небольшая цифра в европейском — не говоря уже об американском — контексте, где ежегодные дефициты бюджета уже составляют 6 процентов ВВП, прежде чем станут очевидными последствия последнего закона о расходах администрации Трампа. Но Соединенные Штаты по-прежнему могут занимать деньги сравнительно дешево; Россия — нет.
«В российском контексте [3 процента] — это много. Для России это отличается, потому что она ограничена в заимствованиях, не имеет иностранных денег и потратила много своих сбережений из нефтяного фонда», — сказала Симола.
Но все это зависит от того, что именно происходит с рынком нефти. Крупные прогнозисты, такие как Международное энергетическое агентство (IEA), ожидают вялого роста спроса на нефть, который будет подавлен всплеском новых и ненужных поставок; многие аналитики рынка разделяют этот пессимистичный взгляд. Но ОПЕК сама ожидает, что спрос на нефть — в основном со стороны стран со средним и низким уровнем доходов, особенно в Азии — будет вдвое выше, чем у IEA, поэтому картель ожидает, что его открытые краны понадобятся для удовлетворения жаждущего нефти мира.
IEA отслеживает баланс на мировом рынке нефти, изучая запасы, и хотя это может быть не идеальной метрикой, они предполагают, что пессимистичные ожидания IEA немного ближе к истине, чем ожидания ОПЕК о горячем спросе, сказал Жак Руссо, управляющий директор ClearView Energy Partners, вашингтонской энергетической консалтинговой компании.
«ОПЕК может быть частично права в отношении спроса, который может быть немного выше, чем думает IEA, но не на том уровне, на котором они думают. Это не вдвое», — сказал Руссо.
ОПЕК может пересмотреть недавнее увеличение поставок на своем следующем заседании в ноябре, если действительно будет казаться, что на рынке ожидается большой избыток. Но картель, или, по крайней мере, подгруппа стран ОПЕК, которые инициировали недавнее увеличение поставок, имели множество причин, чтобы открыть краны. Многие производители (такие как Казахстан) нарушали квоты на производство, оставляя саудовскую Аравию королем, который принимает удар, и Эр-Рияд может быть этим уставшим.
Существует также вероятность того, что геополитика может выбить часть мировых поставок нефти: будь то более жесткие санкции против Ирана, военные действия США в Венесуэле или индийское подчинение требованиям США прекратить закупки российской нефти.
Есть и другие причины, по которым ОПЕК могла продолжать наращивать поставки в этом году, несмотря на замедление глобального роста. Президент США Дональд Трамп неоднократно призывал к снижению цен на нефть, и это может быть одним из способов завоевать его расположение. Или страны ОПЕК просто хотят вернуть долю рынка у западных — особенно американских — конкурентов, которые просто не могут конкурировать с нефтью ниже $50 за баррель.
«С 2016 года крупные страны ОПЕК начали обменивать долю рынка на более высокую цену, и мы теперь видим другую сторону, где они готовы обменять цену на большую долю рынка, и, конечно, это не повредит оставаться на хорошей стороне Трампа с более низкими ценами на нефть», — сказал Руссо.
В любом случае рыночные механизмы не единственное, что угрожает энергетическим доходам России. Долгосрочное наступление Украины с использованием дронов против российских нефтеперерабатывающих заводов и нефтяных объектов создало очереди на бензин в огромной нефтедобывающей стране и вытолкнуло еще больше дешевой российской нефти с поврежденных перерабатывающих заводов на мировые рынки, где она еще больше обесценивается. Теперь, когда Украина наносит удары по нефтехранилищам и трубопроводам, это наступление может начать влиять на добычу нефти в России, а не только на ее переработку. (В ответ Россия значительно усилила свою собственную энергетическую войну против Украины, нанеся шесть крупных ударов по украинским газовым месторождениям и объектам перед зимой.)
Затем идет постоянное давление санкций. Европейский Союз работает над своим 19-м пакетом российских санкций, который еще больше ужесточит ограничения для российских энергетических компаний и банков, а также внесет в черный список больше танкеров из «теневого флота», которые Россия использует для обхода западных санкций. Великобритания только что последовала примеру на этой неделе с жесткими санкциями, внесением в черный список двух крупнейших российских нефтяных компаний, более 40 танкеров и нескольких китайских портов, которые являются каналами для нелегальных грузов российской нефти и газа.
И Соединенные Штаты, хотя и не добавили новых санкций против России во время второго срока администрации Трампа, пытались отговорить крупных покупателей российской энергии, таких как Индия, от продолжения покупок, вводя жесткие тарифы на эти страны. Совсем недавно министр финансов США Скотт Бессент повторил угрозы сделать нечто подобное с основным клиентом России, Китаем, хотя США хотят, чтобы Европа взяла на себя инициативу в наказании Пекина.
В итоге перспективы российской экономики, которые уже были мрачными, могут стать еще более мрачными в следующем году, с небольшим количеством легких вариантов для Кремля, чтобы улучшить ситуацию.
«Я думаю, что они начинают беспокоиться, что им придется использовать некоторые из этих мер, которые они не хотели бы использовать, такие как повышение налогов и сокращение других расходов», — сказала Симола.
