Российские власти, как это часто бывает, в очередной раз оказались в ситуации, когда приходится сокращать федеральные расходы. Причина? Падающие цены на нефть, которые истощают резервы, столь необходимые для финансирования войны в Украине, как сообщило агентство Bloomberg, ссылаясь на анонимный источник, знакомый с предварительными обсуждениями.
Как всегда, встал вопрос о пересмотре так называемого бюджетного правила — это тот самый механизм, который определяет, как используются средства из Фонда национального благосостояния (ФНБ).
Согласно текущей практике, Министерство финансов использует ФНБ для покрытия дефицита в нефтегазовых доходах, когда цена на нефть марки Urals опускается ниже $60 за баррель. По словам источника Bloomberg, этот порог может быть снижен до $50 со следующего года, если цены на нефть останутся низкими.
Однако это изменение приведет к уменьшению доступности средств ФНБ, вынуждая правительство сокращать расходы в других областях.
Проект бюджета России на 2025 год предполагал среднюю цену на нефть Urals в размере $69,70 за баррель — но к марту цена упала ниже $60. В апреле она составляла в среднем всего $54 и упала еще ниже до $49 в начале мая.
Как результат, налоговые поступления от сырьевых материалов за первый квартал оказались на 10% ниже ожидаемого.
Министерство экономического развития снизило свой прогноз цены на нефть на 2025 год до $56 за баррель, а Министерство финансов пересмотрело свои бюджетные прогнозы, ожидая, что доходы от нефти и газа сократятся на 2,6 трлн рублей ($32 млрд), оставив дефицит бюджета в размере 3,8 трлн рублей ($46,8 млрд) — самый высокий уровень с момента пандемии.
Снижение порога бюджетного правила до $50 может потребовать сокращения расходов на 1,5 трлн до 1,6 трлн рублей ($18,4 млрд до $19,7 млрд), по мнению Натальи Орловой, главного экономиста Альфа-Банка. Она предупреждает, что любое решение о сокращении расходов будет болезненным для получателей бюджета.
«Геополитические приоритеты все еще имеют приоритет», — отмечает она.
Центральной проблемой остается военные расходы.
В этом году российское правительство намерено выделить примерно 30% национального бюджета, или 13,2 трлн рублей ($162,6 млрд), на военные и оборонные закупки — это самый высокий показатель с советских времен.
Военные расходы вряд ли столкнутся с сокращениями. Гражданские программы, многие из которых уже подверглись уменьшению финансирования, скорее всего, понесут основную нагрузку, считает Дмитрий Полевой, главный инвестиционный директор Astra Asset Management.
Но у Кремля осталось мало вариантов.
«Министерство финансов видит, что резервов недостаточно для переживания длительного периода низких цен», — говорит Полевой.
С момента вторжения в Украину власти потратили две трети ликвидных активов ФНБ для затыкания бюджетных дыр и поддержания госкомпаний. На апрель в фонде оставалось всего $39,5 млрд ликвидных активов — наименьшее значение с момента создания фонда в 2008 году.
Без изменений в бюджетном правиле Министерство финансов ожидает, что в этом году из ФНБ будет потрачено как минимум 800 млрд рублей ($9,8 млрд) для компенсации потерь нефтяных доходов. Еще 1 трлн рублей ($12,3 млрд) ежегодно расходуется на инфраструктурные мегапроекты и поддержку государственных компаний.
Аналитики Газпромбанка оценивают, что активы ФНБ иссякнут через два года при цене на нефть около $50 за баррель — и через чуть более года, если цены упадут до $40.
Растущее давление на государственные финансы, скорее всего, увеличит риск введения новых налогов, не связанных с нефтью, предупреждает Полевой.
