Российские власти готовятся к падению цен на нефть
Российские власти, как всегда, находятся в состоянии «готовности», на этот раз перед лицом вероятного падения цен на нефть. Министерство экономического развития, видимо, решило удивить всех, снизив свой прогноз на 2025 год для Urals до $56 за баррель. Это, конечно, самый низкий показатель с 2020 года, когда пандемия COVID-19 обрушила мировой спрос, а цена Urals упала до $41.70 за баррель. До этого такие низкие цены наблюдались в 2015 и 2016 годах — тогда Urals стоила $51.20 и $41.90 соответственно.
Нефть дешевле бюджета
Новый прогноз выглядит как своеобразный вызов федеральному бюджету, в котором закреплена цена в $69.70 за баррель. Подобное несоответствие, вероятно, заставляет министров терять сон, ведь даже цена отсечения в $60 уже под угрозой. Согласно бюджетным правилам, любые доходы от нефти и газа, превышающие этот порог, должны поступать в Фонд национального благосостояния (ФНБ), в то время как дефицит покрывается за счет его средств. На 1 апреля в ФНБ хранилось 3.27 триллиона рублей ($39.8 миллиарда) в ликвидных активах.
Глобальный спад и рецессия
Падение цен на нефть происходит на фоне глобального экономического спада и растущих опасений рецессии, которые частично спровоцированы торговой войной, затеянной США. Brent недавно опустился ниже $60 за баррель, а Urals — ниже $50. В первом квартале 2025 года доходы федерального бюджета от нефти и газа упали на 10% в годовом выражении, причем в марте спад составил 17%.
Каждый доллар на счету
Каждое падение цены на нефть на $1 обходится российскому бюджету примерно в 160 миллиардов рублей ($1.9 миллиарда) потерянных годовых доходов, как утверждает инвестиционный банкир Евгений Коган. Аналитики Райффайзенбанка считают, что если средняя цена на нефть упадет до $55 за год, то дефицит, покрываемый за счет продаж иностранной валюты из ФНБ, составит 900 миллиардов рублей ($10.9 миллиарда).
Новые условия, старые проблемы
Министерство экономического развития также пересмотрело свой прогноз обменного курса из-за неожиданных успехов рубля с января. Теперь среднегодовой курс прогнозируется на уровне 94.3, ниже предыдущих оценок в 96.5. К концу года курс ожидается на уровне 98.7. Поскольку налоги на нефть и газ номинированы в долларах, укрепление рубля уменьшает их рублевую стоимость, что добавляет нагрузку на федеральный бюджет.
Дефицит бюджета растет
В таких условиях дефицит бюджета в 2025 году может превысить план Министерства финансов на 2-2.5 триллиона рублей ($24.3 миллиарда-$30.4 миллиарда) из-за потери нефтегазовых доходов, как считают аналитики из Твердых Цифр.
Ожидаемые изменения
Некоторые из недостающих доходов могут быть компенсированы за счет других источников. Министерство экономического развития повысило прогноз инфляции с 4.5% до 7.6%, но сохранило прогноз экономического роста на уровне 2.5% за год. Более высокий номинальный ВВП может помочь укрепить не нефтяные доходы, говорят аналитики из Твердых Цифр.
Растущие расходы
Дополнительные не нефтяные доходы, вероятно, будут потрачены, поскольку бюджетное правило России позволяет Министерству финансов использовать такие средства для расходов. Александр Исаков, экономист из Bloomberg Economics, ожидает, что правительство увеличит план расходов на 1-1.2 триллиона рублей ($12.2 миллиарда-$14.6 миллиарда), подстегнутое растущими расходами на обслуживание долга и более высокими, чем ожидалось, не нефтяными доходами. Однако, как предупреждает Донец, нехватка доходов от нефти особенно болезненна, учитывая значительное уменьшение ФНБ и жесткость в расходах на оборону.
Планы на будущее
Бюджет на текущий год предполагает дефицит в 1.2 триллиона рублей ($14.6 миллиарда), или 0.5% ВВП. Заместитель министра финансов Владимир Колычев отметил, что если цены на нефть останутся ближе к $60, дефицит будет «несколько больше», но вряд ли превысит 1% ВВП — или примерно 2 триллиона рублей ($24.3 миллиарда). Однако в первые три месяца года федеральный дефицит уже достиг 2.2 триллиона рублей ($26.8 миллиарда).
Прогнозы на будущее
Смотря в будущее, Министерство экономического развития прогнозирует лишь скромное восстановление цен на нефть: Urals ожидается в среднем на уровне $61 за баррель в 2026 году, поднимаясь до $63 в 2027 и $65 в 2028.
«`
